🔬 Рецензируемое исследование 👥 HR-бренд

Оценки сотрудников и доходность акций: исследование на данных Glassdoor

Статья в Journal of Financial Economics: компании, у которых улучшаются оценки сотрудников на Glassdoor, обгоняют по доходности акций компании с ухудшающимися оценками.

Паспорт исследования

Оригинал: Crowdsourced employer reviews and stock returns
Авторы: T. Clifton Green, Ruoyan Huang, Quan Wen, Dexin Zhou
Где и когда: Journal of Financial Economics, 2019
Тип: Рецензируемое исследование
Метод: Портфели из компаний с наибольшим улучшением и ухудшением оценок на Glassdoor; сравнение доходности с поправкой на стандартные факторы риска.
Выборка: Более миллиона отзывов о 3906 компаниях; в объединённой финансовой выборке 1238 компаний.
Рынок и период: США, публичные компании, июнь 2008 — июнь 2016
Источник: doi:10.1016/j.jfineco.2019.03.012 ↗
Сверено: 1 ноября 2026

⚠️

Данным больше пяти лет: выводы полезны как ориентир, но рынок и площадки с тех пор изменились.

⚡ Главное за 30 секунд

Компании с улучшающимися оценками сотрудников на Glassdoor обгоняли компании с ухудшающимися оценками.
Разница доходности портфелей — около 0,74–0,88% в месяц в зависимости от способа расчёта.
Сильнее всего сигнал в отзывах текущих сотрудников и в оценках карьерных возможностей и топ-менеджмента.
Изменения оценок предсказывали сюрпризы в отчётности следующего квартала.

Ключевые выводы

0,74–0,88% в месяц

Разница доходности между компаниями с улучшающимися и ухудшающимися оценками (с поправкой на факторы риска, в зависимости от взвешивания портфеля).

В оригинале: Table 3

1 млн+

Отзывов о 3906 компаниях на Glassdoor в данных исследования.

В оригинале: Section 2

Сигнал сильнее в отзывах текущих сотрудников, в оценках карьерных возможностей и высшего руководства, но не баланса работы и жизни.

В оригинале: Abstract

Изменения оценок связаны с ростом продаж и прибыльности и помогают предсказать сюрпризы в отчётности следующего квартала.

В оригинале: Abstract

Оценки сотрудников и акции компании оказались связаны — к такому выводу пришли авторы Journal of Financial Economics. Т. Клифтон Грин (Emory), Руоянь Хуан, Цюань Вэнь (Georgetown) и Дэсинь Чжоу (Baruch College) проверили, содержат ли отзывы сотрудников информацию, которой ещё нет у рынка. Для этого они сопоставили оценки на Glassdoor с доходностью акций.

Что изучали

Glassdoor — американская площадка, где сотрудники оценивают работодателей. Авторы взяли более миллиона отзывов о 3906 компаниях за 2008–2016 годы и каждый квартал делили публичные компании на группы по изменению их оценок. Затем сравнивали доходность акций компаний с наибольшим улучшением и наибольшим ухудшением оценок.

Что получилось

Показатель	Результат
Разница доходности (улучшение против ухудшения)	около 0,74–0,88% в месяц
Где сигнал сильнее	отзывы текущих сотрудников
Какие оценки важнее	карьерные возможности, топ-менеджмент
Какие не важны	баланс работы и жизни

Компании с улучшающимися оценками обгоняли компании с ухудшающимися. Сигнал сильнее в отзывах текущих, а не бывших сотрудников, и в ранних отзывах.

Изменения оценок совпадали с изменениями продаж и прибыльности и помогали предсказать сюрпризы в отчётности следующего квартала. Авторы делают вывод: сотрудники видят изменения в компании раньше рынка, и их отзывы отражают эту информацию.

Что это значит для работодателей в России

Отзывы о работодателе — не только инструмент найма. Это ранний сигнал о состоянии компании: падение оценок топ-менеджмента и карьерных возможностей стоит воспринимать как предупреждение.
Отзывы текущих сотрудников информативнее отзывов ушедших. Регулярная работа с ними — часть управления вовлечённостью сотрудников.
Оценки сотрудников копят репутационный капитал работодателя, который виден и кандидатам, и партнёрам, и инвесторам.
Рейтинг работодателей на российских площадках строится на тех же данных — отзывах сотрудников.

⚠️

Не инвестиционный советИсследование описывает исторические данные публичных компаний США за 2008–2016 годы. Эффекты на рынке могут исчезать после публикации, и это не рекомендация по сделкам с акциями.

Как организовать мониторинг — в статье Мониторинг отзывов о работодателе, как отвечать на отзывы в большой компании — в материале Отзывы сотрудников в крупной компании, а как устроен рейтинг — в статье Рейтинг работодателей hh.ru.

Краткий пересказ исследования опубликовал CFA Institute; обзор темы — в материале Neudata.

Ограничения исследования

Публичные компании США; для частного бизнеса связь проверить нельзя.
Связь с доходностью акций не означает, что улучшение отзывов само по себе повышает стоимость компании: отзывы отражают то, что происходит внутри.
Это не инвестиционная рекомендация: эффект мог измениться после публикации.

Как сослаться

Оригинал, ГОСТ

T. Clifton Green, Ruoyan Huang, Quan Wen, Dexin Zhou. Crowdsourced employer reviews and stock returns // Journal of Financial Economics. — 2019. — URL: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2019.03.012 (дата обращения: 01.11.2026).

Оригинал, APA

T. Clifton Green, Ruoyan Huang, Quan Wen, Dexin Zhou (2019). Crowdsourced employer reviews and stock returns. Journal of Financial Economics. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2019.03.012

Этот пересказ

Оценки сотрудников и доходность акций: исследование на данных Glassdoor // SERM Service. — URL: https://sermservice.ru/research/green-glassdoor-i-akcii/ (дата обращения: 03.11.2026).

Частые вопросы

Почему отзывы сотрудников связаны с доходностью акций?

По выводам авторов, сотрудники раньше рынка видят изменения в компании — в продажах, прибыльности, управлении. Их оценки отражают эту информацию, а рынок учитывает её с задержкой.

Какие оценки оказались самыми информативными?

Оценки карьерных возможностей и высшего руководства, а также отзывы текущих сотрудников. Оценки баланса работы и жизни значимой связи не показали.

Можно ли использовать это для инвестиций?

Это академическое исследование исторических данных, а не инвестиционная рекомендация. Эффекты на рынке часто ослабевают после публикации.

Это пересказ, а не перевод: точные формулировки, таблицы и методику смотрите в оригинале по ссылке в паспорте. Нашли неточность — напишите нам, мы сверим и исправим.